上周末，多家面粉企业小麦收购价开启了小幅下跌的模式，于是很多朋友又在猜想最低收购价小麦是不是又要挂网投拍。然而到了11月22日（本周一），依然没有看到最低收购价小麦的挂拍公告，但诡异的是小麦市场价格不仅没有复制之前预期落空后的上涨行情，反而出现了大范围的下跌。那么小麦的下一步究竟会怎么走？上涨趋势有没有改变呢？我们结合市场现状和各经营主体做以下分析：

　　一、小麦上涨是其内在价值的体现

　　熟悉笔者观点的朋友都知道，自21年以来，对于小麦的市场价格笔者一直是持续看多的！其核心原因就在于作为主要口粮的小麦及其成品市场价格不可能长期低迷盘整，更不可能长期低于像玉米这类的饲料用粮，否则不仅价值扭曲，口粮安全也难以保证。那么小麦21年恰逢其时，在饲用需求的强烈推动下，如期出现了上涨，部分时段更是出现了大涨！所以笔者坚持认为小麦的上涨是其内在价值得到了体现，其上涨也是合理的！

　　二、当前最低收购价小麦的挂拍与否并不能主导小麦的市场涨跌

　　既然我们确定了小麦上涨是其内在价值的体现，那么当前最低收购价小麦的挂拍与否应该并不能主导小麦的市场涨跌，尤其是区区100万吨的挂拍数量，对于小麦这类大体量的商品而言，只是杯水车薪而已，最多是一种助推剂而已，对市场的影响只是心理层面的。笔者在微信群里和群友聊天时也坚持当前最低收购价小麦无论挂不挂拍，在小麦市场价格被推涨到一定位置的时候，已经不重要了，市场主体对这类消息也将会越来越适应或是麻木，小麦最终还是会遵循其自身的供需面和价值端规律来运行。

　　三、小麦并非紧缺商品

　　对于本轮小麦的上涨，很多朋友认为是我们的小麦不够用了，特别是最低收购价小麦仅仅挂拍两期，且多为年份久的和轻度不宜存的，更是助长了这种观点的蔓延。其实无论是从近年来的小麦生产情况还是政策性库存情况来看，我们的小麦一直是供大于求的，即使是在受极端天气影响的一些年份，也并没有出现小麦紧缺的现象，那么21年同样如此，面对极端天气影响，我们的小麦只是产量和质量出现了区域性的变化而已，总产量依然是可以保证的，再有政策性小麦库存的加持，因此可以说小麦并非紧缺商品。

　　四、小麦的饲用需求未来将会是下降的

　　21年玉米举足轻重的东北主产区出现了大丰收，产需缺口得到了缓解，进口玉米及其替代品依然数量庞大，但是21年玉米存在着区域性产质量不平衡的问题，东北主产区质量好，数量多，但是受制于春节前运输能力和物流成本高企的影响因素，短时间内无法大举南下，所以短期玉米价格还不会出现明显下跌，但玉米未来的市场价格存在着回落的预期，由此可以判断小麦对玉米的饲用替代需求也将是逐步下降的。

　　五、政策性储备库存小麦大举投放还需时日

　　除了最低收购价小麦之外，我们国家的中央及省市县三级地方小麦储备虽然数量有限，但是分布区域却是非常广阔而合理的，这也是一种不可小视的力量，但除新增储备计划之外，大多数是要受制于4-6个月的架空期影响的，按小麦的收获期计算，也就是说一般要到22年1月份，因此暂时还不会大举投放市场。但在小麦市场价格高企的诱惑下，架空期满足后（按小麦的收获期计算，也就是说一般要到22年1月份之后），从轮入轮出差的角度来说，竞相轮出投放也是大概率的事情。

　　六、面粉成品需要一个消化过程

　　小麦的持续上涨，作为成品的面粉市场需求扩大也是一个重要推手，需求旺盛也会推涨面粉企业的出厂价，在持续上涨的背景下，面粉经销商的库存一定是扩大的，因此也需要一个消化过程。这也就意味着面粉企业短期将面临产销量下降的局面，对高价收购小麦的冲动将会降温，部分面粉企业也反应最近面粉销量明显下降，为提高竞争力，只能动用自己的库存，对市场小麦的需求也会下降！

　　七、小麦还将有区域性行情

　　21年小麦因极端天气因素影响，产质量的区域性特征明显，像河南、皖北这些区域的小麦因为质量良好，是政策性储备的香饽饽，因此经过一轮轮的清洗后，民间库存几乎见底！况且本轮小麦上涨的幅度也落后于像陕西、河北这类的面粉加工能力强大和主销区省份，因此下跌幅度也将会非常有限，甚至还有反弹上涨的可能。反过来说，像河北这些区域本地依然有一定的小麦民间库存，因此回调幅度或许更大一些，继续上涨的难度也会大一些！

　　八、小麦的狂热情绪已经明显降温

　　小麦市场价格经过持续而快速的上涨后，各主体的持仓心态变化也很大，有低价小麦库存的因为盈利丰厚，多少有些担心盈利缩水而选择高位了结，至少是部分落袋为安的心理。而那些目前高位建仓的贸易商，大多数就像拿着手榴弹一样，时刻都想扔出去！因此可以判断，目前小麦的持仓筹码已开始大幅松动。

　　综合以上分析，笔者以为小麦市场价格在目前的位置将会出现一段时间的盘整，涨跌幅度或都有限！涨幅和民间库存较多的区域市场价格回落幅度会大一些，但总体而言，小麦上涨的趋势依然未改变，市场价格大的市场风险应该不存在，市场价格的变盘点大概率是在春节前后或是22年3月份！因此操作上也就相对简单了，目前并不存在出手难易问题，可以借市场的波动来决定买卖行为，对盈利的预期不宜过高了。

原文链接：http://nync.gansu.gov.cn/nync/c107895/202111/1897961.shtml
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